一、8鋼鐵爐料市場回顧

    鋼價創(chuàng)8年來新低，進口礦等鋼鐵爐料繼續(xù)引領(lǐng)跌勢;在中國鋼鐵需求整體放緩的大環(huán)境下，鋼鐵爐料市場也已進入供求過剩階段，基本面不改善，原料市場短期內(nèi)難找翻轉(zhuǎn)機遇，后市繼續(xù)堪憂。

    8月鐵礦石、鋼坯均創(chuàng)新低

    因為下游鋼材市場處于傳統(tǒng)消費淡季，對鋼鐵的需求并不旺盛;鋼廠在盈利空間收窄的情況下唯有繼續(xù)壓制原料成本。8月份鋼鐵原料價格全線下跌，其中進口鐵礦石、鋼坯價格再創(chuàng)近年來新低，焦煤、廢鋼、國產(chǎn)礦延續(xù)低位底部弱行態(tài)勢。

    進口礦等原料價格不斷創(chuàng)下新低，多次反彈均遭到無情的鎮(zhèn)壓;鋼廠雖仍有盈利，且成產(chǎn)熱情依舊堅定，但出于資金壓力及成本控制需求，采購積極性偏低，壓價也相對嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致在原料供過于求的背景下跌勢難改。據(jù)市場監(jiān)測顯示，截止到8月29日，進口礦普氏62%澳礦報價88美元，較上月同期跌6美元/噸，再創(chuàng)5年來新低;國內(nèi)鐵礦石均價報在757元，較上月同期跌13元/噸，也是接近2009年第四季度的價格底部;坯料風(fēng)向標(biāo)唐山150鋼坯報價2550元，較上月同期跌150元/噸;全國焦煤市場均價報為932元，較上月同期微跌3元/噸，降至2006年7月份左右的低點;廢鋼均價2178元，較上月同期跌69元。

    主流鋼廠調(diào)價偏弱，成本控制需求較高

    下游鋼鐵需求不暢，鋼材市場操作十分謹(jǐn)慎，導(dǎo)致在保持高產(chǎn)之下的鋼廠內(nèi)部庫存積壓嚴(yán)重，今年以來，讓利市場，最大可能的出貨套現(xiàn)一直主線。但其資金壓力依然明顯;銀行對中小鋼企收貸還在持續(xù)，包括海信、西林等多家鋼企都因資金鏈斷裂而破產(chǎn)，市場傳言還有更多的中小鋼廠面臨著沉重的資金壓力。一邊高產(chǎn)、一邊需要盡可能的控制成本，多數(shù)鋼廠不得不通過降低內(nèi)部原料庫存周期釋放流動資金，以及通過在現(xiàn)貨原料市場一單一議的采購模式來盡量獲取價格優(yōu)勢，因此，對成本的壓制十分厲害;嚴(yán)重影響著原材料市場的回暖。

    與此同時，鋼鐵原料市場、特別是鐵礦石市場及焦炭市場，一直處于供應(yīng)嚴(yán)重過剩階段，海外礦山在價格下跌階段，通過降價增產(chǎn)換取利潤，進一步加大供應(yīng)及價格壓力;焦煤市場雖然有不斷出臺的刺激措施以及大批關(guān)停中小礦山，然在環(huán)保政策重拳之下，加上用電量減少促使電廠耗煤量大幅降低，始終底部難起;廢鋼庫存雖較低，然在鐵礦石價格持續(xù)下降的情況下，對于鋼廠而言，廢鋼相對較高的價格水平并不具備競爭優(yōu)勢。在鋼坯市場上，受到下游需求釋放不足制約，軋材企業(yè)積極性偏低、且受到環(huán)保、盈利的影響軋材企業(yè)開工較低，對鋼坯的需求量有限?？傮w來說，鋼廠成本要素控制是重中之重，特別是在盈利空間不斷收窄的情況下。

    鋼價繼續(xù)下跌，部分品種價格業(yè)已出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，為保證出貨量，預(yù)計后期鋼廠仍以讓利市場為主;因此，成本還將面臨較大下行壓力。

    二、后市原材料價格走勢預(yù)測

    鋼價繼續(xù)下跌，部分品種價格業(yè)已出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，為保證出貨量，預(yù)計后期鋼廠仍以讓利市場為主;因此，成本還將面臨較大下行壓力，筆者重點從以下幾個方面進行考慮。

    鐵礦石繼續(xù)增產(chǎn)，供應(yīng)矛盾依然突出

    全球礦山投資還在不斷增加，力拓等四大寡頭礦企更是在礦價大跌后為維持利潤而大肆擴產(chǎn)，國際礦市供求矛盾日益惡化。中國市場也受增產(chǎn)及進口量大增影響，導(dǎo)致港口鐵礦石庫存長期處在1.1億噸以上高位，并且從海外礦山最新動作來看，增產(chǎn)是乎還在持續(xù)，最近海運BDI低位快速反彈，也說明進口鐵礦石量仍在增加;因此，雖然國內(nèi)礦山因成本、環(huán)保問題有所減產(chǎn)，但遠低于進口量，后期鐵礦石仍將長期處于供大于求格局中。煤炭亦是如此，供應(yīng)嚴(yán)重過剩，國內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)正在積極限產(chǎn)，同時出臺鼓勵政策消費內(nèi)煤、減少進口，但電企需求減少、各地控煤也在影響下游消費，因此供應(yīng)壓力明顯，廢鋼、鋼坯庫存壓力相對較輕。

    國內(nèi)經(jīng)濟依舊面臨較大的下行壓力，鋼鐵需求增速明顯回落

    在上游鐵礦石等原料供應(yīng)壓力增大的同時，下游鋼鐵需求增速因經(jīng)濟疲軟而放緩，且我國鋼鐵投資首次同比去年下降7%，鋼鐵實際生產(chǎn)增速也在回落;因此對包括鐵礦石、煤炭、廢鋼等在內(nèi)的主要原料的消費增速出現(xiàn)下降。我國的經(jīng)濟回暖受阻，仍將面臨較大的下行壓力，但年內(nèi)7.5%GDP增長目標(biāo)必須完成，預(yù)示著接下來的幾個月國家會有更多的措施刺激和督促經(jīng)濟的回升，或?qū)⒃诤笃诖碳よF礦石消費需求回升，短期壓力較大。

    鋼廠盈利結(jié)構(gòu)錯位，資金緊張限制原料消費

    當(dāng)前鋼價創(chuàng)8年來新低，然鋼廠盈利尚可，主要就是得益于鐵礦石等成本的大幅回落產(chǎn)生的利潤空間，但這種由成本階段性回落帶來的利潤是不正常的，鋼廠的主業(yè)盈利結(jié)構(gòu)是錯位的，市場早晚會糾正，屆時鋼廠的虧損風(fēng)險會驟然加大，充滿了不穩(wěn)定性。也正是因為這樣，鋼廠對成本的控制意愿只會更加的強烈，放棄長協(xié)轉(zhuǎn)而零散性現(xiàn)需現(xiàn)采，將繼續(xù)造成礦價易跌難漲。

    另外，鋼廠資金緊張的情況并未有好轉(zhuǎn);因下游終端需求不足，鋼廠在高位生產(chǎn)后導(dǎo)致內(nèi)部庫存滯留量較大;為刺激下游及代理商拿貨，讓利市場依然是其主要操作，讓利和內(nèi)部庫存占壓資金，加上銀行貸款門檻提高、對中小鋼廠加大抽貸力度，導(dǎo)致鋼廠正常的經(jīng)營資金偏緊成為常態(tài)化。多數(shù)鋼廠大幅降低原料庫存周期，使得鐵礦石等原料市場交易氛圍十分清淡，極大的限制原料消費及成本的回升空間。

    綜合觀點：海外礦山還在增產(chǎn)、且增產(chǎn)量主要發(fā)往中國，加上煤炭供應(yīng)量較高，因此主要原料市場供應(yīng)高位運行運行不改;同時國內(nèi)鋼鐵市場進入傳統(tǒng)消費旺季，但經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致的用鋼消費不足也不太可能刺激鋼廠進一步擴產(chǎn)，供強需求還將是主流;另外鋼廠資金壓力依然嚴(yán)重，且當(dāng)前出廠價與鋼價倒掛出現(xiàn)，預(yù)計9月進一步讓利是大概率事件，會進一步限制鋼廠的利潤空間，導(dǎo)致鋼廠降本增效需求放大。因此，筆者的觀點是，9月份進口礦等鋼鐵爐料價格底部震蕩運行為主，下半月或有小幅反彈行情出現(xiàn)。